新三板质押市场酿变:银行退潮非银补位

新三板质押市场酿变:银行退潮非银补位


随着信用风险事件的增多,新三板的股权质押融资环境正在发生新的变化。

“对比主板市场和往期,无论从融资次数还是股本来看,新三板的股权质押增长是不及预期的。”一家中小券商机构业务部项目总监表示,“这一方面和市场对新三板预期下调有关,同时也是目前金融行业对信用风险担忧的表现。”

“笔数提高而总质押股本下降,说明单笔质押的股本规模正在减少,这能够看出银行机构对新三板单笔股权质押融资的风险担忧。”北京一家未上市股份行资产负债管理部人士坦言,“今年以来银行大多处于缩表状态,风险偏好有所下降,如果涉足股权质押融资业务也会更多地选择主板或为数不多的优质公司进行。”

“监管变严后,银行在新三板股权融资上非常谨慎,而不少项目已经逐渐流向了信托和资管公司。”中融信托一位高级信托经理表示,“另外质押业务过程中,结构化的要求也在提升,而信托可以通过产品设计来满足不同的资金需求,让融资项目得以实现。”

“因为长期缺少流动性,在股票质押业务上,新三板企业的股票价值不能参考上市公司来做。”前述机构业务部总监表示,“所以这个业务本身并不适合银行参与的,或者说这个风控环节对银行的意义有限。”

“拿新三板股票作为质押来融资对银行来说是有问题的,因为分业监管本来就不让银行做股权投资,即便风险暴露,拿到新三板企业股份也会走拍卖,而没有途径来进行股权投资管理。”该负责人表示。

“其实含换股条款的可交换债、双创债相比于股票质押对企业来说更有利,因为如果发生兑付风险,银行又因为流动性没法变现,在没有其他可抵押资产的情况下很有可能会形成不良,并对企业征信带来影响。”上海一位投行保代认为,“可交换债等工具则默认了债权转股的合理性,让投资机构心甘情愿地拿走股权。”

事实上,有关新三板企业的双创债等也在被监管层所推动了,例如其推出双创债试点后,不少新三板公司及创投机构也在 “跃跃欲试”,不过含换股条件的结构化债券总体市场仍然有限。

“股债结合的结构化产品是比较适合创投机构来投资的,特别是在创投机构也能发行双创债的情况下,投资带有股债结合特点的产品有利于创投企业平掉利率成本。”上述投行人士称,“未来创投机构参与股票质押融资、换股权融资的情形可能也会不断增多。”

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