“两会”后中国经济新转机在哪里?

每年的两会,不仅是对前一年各项工作的总结,更是会给市场带来更多的期望。希望通过两会,推出更多地刺激经济增长政策,特别是今年,在去年经济增长下降到26年来最低,及金融市场乱象丛生的背景下,市场对这种期望更高。

每年的两会,不仅是对前一年各项工作的总结,更是会给市场带来更多的期望。希望通过两会,推出更多地刺激经济增长政策,特别是今年,在去年经济增长下降到26年来最低,及金融市场乱象丛生的背景下,市场对这种期望更高。

事实上在今年的政府报告中,更多的金融改革不列其中,但是政府刺激经济增长的政策还是不减往年勇。比如大力增加财政赤字,将2016年财政赤字目标由去年的2.3%大幅增至3%,达到2.18亿人民币。同时宣布今年启动“十三五规划”的重大项目,包括完成铁路、公路、水利工程、城市交通轨道等投资,以弥补去过剩产能化可能带来的经济增长下行压力。同时也把今年的经济增长目标调整到6.5%-7%,这自然为政府施政增加了弹性空间。还有,加大对一些新产业及行业的力度,以培育经济增长的新动力。这些都将给2016年中国的经济增长带来新动力和新机会。

不过,就目前的经济形成来看,当前中国经济面临的困境一点都不可小觑。一是人民币汇率能否企稳?尽管猴年之后,央行主动出来与市场沟通,人民币汇率才开始企稳,特别是美联储星期三不加息,更是为人民币汇率的企稳有了喘息的机会。不过,已有的数据显示,早几个月中国资金外流严重、人民币贬值并没有完全扭转、进出口和制造业还有衰退。

彭博社数据显示,在2015年12月美联储宣布加息前,1月到11月中国资金外流高达9000多亿美元。2015年全年资本外流超过一万亿美元、外汇储备减少5000亿美元。今年1月份中国资金外流超过一千亿美元,外汇储备减少995亿美元。从2015年8月份截至今年1月中旬,离岸人民币兑美元下跌约6.5%。而人民币汇率贬值预期不扭转及大量的资金外逃,它已经对中国经济及金融市场造成严重的影响,而且如果人民币汇率不能够企稳,这种影响还会发酵。目前市场仍然处于观察之中。

二是从进出口数据来看,按美元计价2月份中国出口1261亿美元,比去年同期减少25.4%,创2009年5月以来最大降幅;进口额为936亿美元,比去年同期下降13.8%,连续16个月下降。也就是说,外需严重不足,仍然是影响中国进出口的重要因素。如果外部经济不能够在短期内好转,中国进出口对经济增长的贡献仍然是负增长。

三是中国2月份官方制造业采购经理指数(PMI)下降为49.0,连续第7个月低于50临界点;2月份财新制造业PMI为48.0。两个数据均下滑且低于预期。制造业PMI低于50临界值意味着制造业出现衰退。 这些数据也表明,在当前中国去产能、去库存的情况下,国内企业对当前的经济形势多以不看好,企业经营困难。

四是2月全国居民消费价格指数或CPI同比增长2.3%,较1月的1.8%远高于市场预期,早些时候市场一直担心中国通货紧缩的情况可能不会出现。虽然CPI中的食品价格受春节因素的影响,但现有的资料显示,3月份的农产品价格只是比2月小幅回落,仍然处于高位;同时旅游和房屋租金的服务价格持续上升,这些都显示居民消费需求不差。但是2月份工业品生产价格指数或PPI按年按月继续下跌,而PPI负增长已经持续了近三年多时间了,这意味着当前中国工业生产的调整仍然处于十分艰难之中。

面对经济增长下行的压力,市场一直认为中国央行的货币政策更会宽松,特别如欧美国家那样。但是从最近央行表现来看,货币政策有点左右变难,既希望通过过度宽松的货币政策来支持经济增长,但又担心大量的流动性是否会流入实体经济。因为,从前两年的情况来看,中国流动性周期(货币政策)、信贷周期(金融情况)及消费物价指数通货膨胀率三大宏观周期表现并不是那样平衡,甚至于脱钩。即宽松的货币政策向市场注入了大量的流动性,但这些流动性并没有流入实体经济,也没有推动CPI的上升。因为,这两年特别是今年更多的资金流向的房地产市场,从而让一些城市房地产的资产价格疯狂上涨。

这种现象也是为何今年政府工作报告中特别强调金融要为实体经济服务,金融市场不能够“脱实向虚”重要原因所在。而且在今年的政府报告中,表面上也对房地产市场冷处理,既没有出现遏制房地产价格疯狂上涨的字眼,也没有对房地产以经济增长寄有太多的热情。但实际上,此地无银三百两,今年中国经济增长动力仍然又回到房地产上。因为,只要中国央行的货币政策再过度宽松,资金还是会流向房地产市场及推高中国房地产市场的价格。

所以,两会后,中国经济新转机表现为,固定资产投资又全面铺开,对一些新产业支持会加大力度,但房地产仍然是今年增长的动力。但是今年中国房地产会走向哪里,是相当不确定,如果信贷过度扩张让房价疯狂上涨,那么房地产市场不会走得太远。

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