新PMI显示当前中国经济不容乐观

刚公布的2016年4月份中国PMI(制造业采购经理指数)显示,为50.1%,尽管继续位于扩张区间,但比3月微落0.1个百分点。更为重要的是,大型企业PMI为51.0%,也比上月回落0.5个百分点;中型企业PMI为50.0%,比上月上升0.9个百分点;小型企业PMI为46.9%,比上月下降1.2个百分点,位于临界点以下。这些数据显示,整个中国经济增长下行的态势并没有从根本改善,特别是中国小企业处境更是十分艰难。如果中国的中小企业的经济状态不能够从根本上得以好转,中国经济要走出当前的困境并不是一件容易的事情。

刚公布的2016年4月份中国PMI(制造业采购经理指数)显示,为50.1%,尽管继续位于扩张区间,但比3月微落0.1个百分点。更为重要的是,大型企业PMI为51.0%,也比上月回落0.5个百分点;中型企业PMI为50.0%,比上月上升0.9个百分点;小型企业PMI为46.9%,比上月下降1.2个百分点,位于临界点以下。这些数据显示,整个中国经济增长下行的态势并没有从根本改善,特别是中国小企业处境更是十分艰难。如果中国的中小企业的经济状态不能够从根本上得以好转,中国经济要走出当前的困境并不是一件容易的事情。

我们可看到,3月份的经济数据公布之后,不少市场分析认为不仅经济增长守住了政府所制定的目标,而且远超出市场预期,特别是3月份的数据更为令市场振奋。更是让市场认为中国经济已经走出几个月以来悲观及低迷的状态,认为中国经济已经开始触底反弹。但是无论是数据内容来看,还是经济增长的动因和及刚发布的PMI来看,对当前中国的经济不容过分乐观。当前这种经济增长仍然是不可持续的。

因为,1季度的经济增长主要动力是又回到大型固定资产投资拉动的老路,也回到前十几年经济“房地产化”的老路。特别是重要的是当前的经济“房地产化”,还与以前十几年的“房地产化”经济有很大不同。当前的“房地产化”经济完全是以银行信贷扩张来推高房价为主要手段,从而让中国当前的房地产市场风险增加,房地产市场泡沫吹得更大。这样的房地产市场根本就不可持续。因为,这种以房价疯狂上涨拉动的经济增长及房地产繁荣,不仅会严重增加企业的营运成本,弱化企业增加投资的动力,尤其是中小企业更是如此,也是与政府年初的五大经济目标背道而驰,比如由“去杠杆”转向为“加杠杆”,由“去库存”转向为“增库存”。

还有,从 3月份各项数据来看,经济增长可持续性十分有限。比如,3月份出口总值年增11.5%,而2月份年增率为-25.4%,表面上看来增长了不少,但探究其原因,是因为2015年中国新年假期落在2月底至3月初期間,各行业直到3月第2个星期才开工,因此产量下降,出口也比2014年減少13.1%。如果扣除春节假期等季节性因素后的3个月移动平均值,2月出口增长是2.9%,3月则为-2.7%。这就意味着3月份出口并没有成为拉动经济增长动力,有很大程度上与春节因素及低基期效应有关。

再就从1季度的加杠杆来看,也是前所未有。比如3月份社会融资总额(TSF,Total Social Financing)年增率达89%,新增贷款增长33%,影子信贷在公司债发行及委托贷款增长达308%,新增住房按揭贷款增长也达154%等。这些数据可以看到,政府为了保证GDP增长,信贷市场杠杆大行其道。整个金融市场的加杠杆盛行。

而信贷市场的严重加杠杆,其资金并非是流入实体经济,而是流向房地产和基建投资。已有的数据显示,1季度固定资产投资达8.58万亿元,房地产开发投资由去年的1%增速反弹至增6.2%,不含电力的基建投资增长达两成以上。及整个金融市场资金有3万多亿流向房地产市场。可见,1季度经济政策倾向以加杠杆方式让中国经济重新回到以往增长老路,回到“房地产化”经济的老路,但是此路要想持续根本就不可能。

还有,强化房地产市场的开发,强化以高杠杆来拉动房地产市场,以此来抬高房价,这自然会激励房地产开发商开工面积大增。房地产市场的开工面积大于销售面积,房地产市场不仅无法去库存,反之补库存。与此同时,补库存也体现在工业生产上,仅 3月份588种工业品中有412种按年录得增长,其中,水泥增24%,乙烯增10%,十种有色金属增4.4%,就连钢材也增了3.3%。这当前与当前去库存目标背道而驰。

也正是这种加杠杆及补库存,正是中国经济又走向政府大型投资扩张、房地产化经济老路,从而使得中小企业营商环境难以改善,中小企业也没有增加投资之动力。在这种情况下,中国经济要真正改善并非容易。刚公布的PMI就清楚显示了这点。

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