货都卖掉了,钱还没给商家,京东暴跌7%冤么?

5分钟了解京东一季报

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关键词

京东|中概股|运营资金

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京东,昨天被莫名奇妙砍掉了 7 个点的市值。

这事儿令人很想不通——因为它只是,发季报了,而已。

要知道,昨天的重头戏应该是百度!

因为,入驻百度的政府调查组出面了,他们是这么说的:

百度搜索相关关键词竞价排名结果,客观上对魏则西选择就医产生了影响。

百度竞价排名机制存在付费竞价权重过高、商业推广标识不清等问题,影响了搜索结果的公正性和客观性,容易误导网民,必须立即整改。

要求清理整顿医疗、药品、保健品等相关商业推广活动;改变竞价排名机制,不能仅以给钱多少作排位标准;建立完善先行赔付等网民权益保障机制。

这意味着,百度不仅面临盈利受挫,而且还有可能出现连坐赔偿。

然而,百度只微跌了2.56%。

所以你觉得强东内心的阴影该有多大?

但实际上,世上永远没有无缘无故就扣下来的精铁黑锅,要知道目前市面上已经归纳了两类原因,如下:

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原因一:营收不及华尔街分析师预期,而且巨额亏损

前半句,「不及预期,所以下跌」。怎么说,都逃不离股价表象,而且和情绪关系特别大。拎不清,按下不表。

后半句,怎么看公司亏损。这事儿,值得揉碎了讲讲。

1. 首先,厘清是怎么个亏损法。

有一点需要明确,虽然京东整个公司的经营业绩是亏损,但是亏损幅度有收窄。

2016 年第一季度非美国通用会计准则下(Non-GAAP)经营亏损为 2.96 亿元人民币(约 4590 万美元),去年同期经营亏损为 3.18 亿元人民币。

而且,京东的核心业务京东商城经营利润率转正了。

2016 年第一季度京东商城非美国通用会计准则下经营利润率为 0.5%,2015 年第一季度京东商城非美国通用会计准则下经营利润率为 -0.1%。

简言之,京东的核心业务已经步入正轨,烧钱的是其他业务,并且烧钱速度减缓。

当然了,京东的经营利润率和阿里还是没法比的。要是绝对实力者,东哥去年和《华尔街日报》说京东商城「已经盈利了一段时间」,也不至于被当成吹牛。

2. 其次,判断亏损有没有影响到经营。

直白讲,就是「手头紧」。要知道,现金流才是维系公司生存的重要因素。

作为升级版零售商,京东其实是一个巨大的印钞机。

一方面,它可以「先拿货再付款」。

市场份额提升,自然对供应商的议价能力就高。最直观的体现是:

从2011 年到现在,京东商城的应付账款周转天数已经从 30 多天延长到 46.3天。

另一方面,它「卖货快」。

今年一季度的存货周转天数仅为 37.3 天。

这一点,远胜阿里的联盟军——苏宁。当然,苏宁主要针对的是京东最为依赖的 3c 市场,能否在这块有效延缓京东扩张步伐,影响其发展,我们还需要进一步观察。

不过,仅就京东这套买卖模式而论,极有可能出现这样的情况:货卖了,钱到手,但是买货的钱还没付出去。不严谨估算,这样的情况可能维持 9 天。

总之,帐期延长,卖货加快,意味着京东被占用资金少。

穆迪预计,2016 和 2017 年京东零售业务将产生人民币 200 亿元~250 亿元运营总现金流。

所以,你非要说亏损影响估值,我是不信的。

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原因二:增长放缓

京东的GMV(平台交易总额)增速正在不断变慢。

第一季度,京东商城交易额为 836 亿元,同比增 55%,但环比增速下滑 24%。

京东 CFO 黄宣德把事扣到了联盟腾讯头上,说:

整个垂直品类中,腾讯带来的流量转化在该季度都出现了显著下滑,从而对增长速度带来不利影响。

一句话,腾讯流量红利衰减了。

不过,这对于京东和阿里的对决究竟有多大影响呢?

现在,对比阿里和京东的体量(GMV),是这样的:

7420亿 PK 1293亿

但是,他们的成长速度(GMV增长率),是这样的:

虽然京东增速减缓,但是阿里也在减缓,而且京东的增速仍然是阿里的2倍。至于说,最后京东能不能追上阿里?拭目以待。

得,现在等米国开市,先看京东股价会不会修正~

本文由「硅谷投委会 白一道」原创,未经许可禁止转载。

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