【专家看CNH】点心债发行市场如何“破冰”

本文作者:应坚,中银香港高级经济研究员

本文作者:应坚,中银香港高级经济研究员

萧条的市场

点心债要走出发行底谷,应加大离岸人民币国债的发行规模、放开境内机构到香港发行点心债、为境内机构在香港发行点心债提供更多回流便利、条件成熟时推动离岸人民币资金池扩容。

2014年是点心债市场的黄金发展期,全年发行2,018亿元人民币,2015年新发点心债骤降至841亿元。

点心债市场在进入2015年后失去了发行动力的主要原因包括:

市场替代效应、政策替代效应、市场波动等

复苏的进程

近期,点心债市场开始出现零星发行。在经历了离岸市场急剧波动后,一些有利于点心债市场复苏的迹象出现,如离岸人民币市场趋于平复,离岸资金成本不断下降;点心债二级市场吸引力略有上升;来自境内市场的压力有所减轻。

但另一方面,点心债市场在复苏进程中,不得不面对一些新挑战,如离岸人民币资金池萎缩、面临熊猫债市场的竞争、美元债仍在挤压点心债,中资企业对美元债兴趣可能进一步上升,这些因素均影响到点心债复苏。

近日离岸市场已有两笔点心债发行,5月底还将发行今年首批离岸人民币国债。国债是通过CMU平台向机构招标发行的,最终竞标所得的票息具有指标意义。

人民币国债票息如果能定得低于去年11月国债发行时的水平,甚或接近境内国债发行票息,则为点心债走出发行低谷创造条件。如果维持较高票息,点心债市场复苏有待更长时间,甚至需要政策上推动一把力。

近期离岸市场趋稳,下一步可探讨促进人民币跨境流动并有效防范风险的机制,扩大离岸人民币资金池,保证人民币国际使用向纵深发展。(完)

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