万科股价大涨管理层是最大赢家 秒杀赚670亿的姚振华

文/乐居 陈翠

年末岁初,A股房地产板块迎来集体大涨,作为龙头股的万科A(行情000002,诊股)近一个月里股价涨幅就高达38.5%。

1月19日,万科A甚至迎来历史最高股价41.09元,按照当天收盘价39.42元来看,其总市值目前已达4351.63亿,已经超越美的集团(行情000333,诊股)、五粮液(行情000858,诊股)成为深市市价总值最大的公司。

如此,万科A身后的股东开始备受市场关注。以深铁、宝能为首的万科股东在账面上收获颇丰,据地产K线不完全统计,深铁、宝能各收获约614.68亿、635.34亿的浮盈。

不过,按照投资回报率的角度来看,万科管理层其实才是最大赢家,其等通过金鹏系列资管计划,从中获取了195.52亿浮盈,投资回报率高达13倍。

深铁浮盈近百分百

宝万之争里,深圳地铁通过收购华润、恒大(03333.HK)手中总共约32.43亿股股票,持股29.38%,成为万科空降大股东,扮演白衣骑士角色。宝万之争落幕后,这32.43亿股股票一路升值,并于1月19日随着万科A迎来市值最高峰收获高额浮盈。

回顾深圳地铁收购万科股票历史,2017年1月12日,深圳地铁与华润方签署《股份转让协议》,花费约371.71亿元收购万科1,689,599,817 股 A 股股份(占万科总股本15.31%),彼时股份转让价格为22.00 元/股。

2017年6月9日,深圳地铁再与恒大签署《股份转让协议》,以约292亿元收购万科1,553,210,974 股 A 股股份(占万科总股本约14.07%),股份转让价格为每股18.80 元。

两次收购,深圳地铁共花费约663.71亿元,按照目前万科A39.42元的股价计算,深圳地铁持有万科股票市值约为1278.39亿元,浮盈约614.68亿元,投资回报率达92.61%,近乎一倍。

宝能享8倍回报率

2017年6月,宝能系失去万科董事会席位,标志宝万之争最终结束。彼时,外界认为宝能在失去控股万科机会后处境尴尬,担忧宝能下一步将抛售万科股票。一些市场人士甚至提出,如果宝能抛售全部万科股票,万科A则可能迎来十连跌。从今天来看,事实正好相反,宝能似乎没有抛售万科股票,此时正与深圳地铁一同享有股价上涨带来的高额浮盈.

按照万科2017年中报显示,宝能合计对 2,803,897,216 股万科 A 股拥有权益,占万科A 股份的比例为 28.83%,总股份占比则为25.40%。根据万科披露的权益变动报告,宝能主要是在2015年通过二级市场增持万科A股股票,地产K线统计之下,保守估算宝能持仓成本在17元/股以下(摩根大通报告则显示大致在16.08元/股),相对应的总成本大致为470亿元。

目前,宝能持有的万科A股份市值为1105.34亿元,则浮盈大概约635.34亿元,与深圳地铁相当。

不过,值得注意的是,宝能投资万科A时动用了大量杠杆资金。宝能系实际控制人姚振华曾在接受新华社采访时披露,宝能旗下钜盛华投资万科实际杠杆倍数为1.7,最高不超过2:1,在不计较杠杆成本条件下(下同),宝能投资万科A的回报率则达到3.7倍;不过,新华社还曾报道,宝能投资万科真实杠杆倍数或达4.19,按此计算,宝能的投资回报率则高达8倍。

万科13倍回报率成赢家

深铁、宝能账面获益颇丰,作为“自己人”的万科管理层的盈利情况也不容忽视。

2014年,万科核心管理层通过“事业合伙人”机制,以金鹏系列资管计划投资万科A,按照2016年8月万科董秘朱旭的公开披露,万科事业合伙人自成立后累计持有万科A4.49%股份,且从未减持,4.49%相对应的万科A股份数大约在4.96亿股,目前其持有的万科A股份市值则约为195.52亿元。

地产K线查询万科披露的事业合伙人增持情况,发现万科管理层共出手11次,耗资48.77亿元,持仓成本约为每股9.87元,据此计算,万科管理层获得浮盈约146.75亿元。

不过,万科管理层也引入了”杠杆“以购买万科股票。媒体曾报道指,金鹏系列资管计划的文件显示万科管理层投资万科动用了3.57倍的杠杆,以此计算,其等实际出资约13.66亿元,投资回报率实际高达13倍,比宝能的回报率至少多了5倍。

值得一提的是,德赢资管计划曾被外界视为与万科管理层有紧密关系。据地产K线查询,其中招商财富-招商银行(行情600036,诊股)德赢1号专项资产管理计划持有万科A约3.29亿股股票,持股比例2.98%,对应持有的万科A股份市值则约为129.69亿元;以其成立至今最低股价12.52元(2015年9月29日)计算,其投资成本为41亿元左右;不过媒体也曾指德赢1号引入杠杆约为3倍,则其投资回报率也高达8倍多。

不过,万科董秘朱旭在接受地产K线采访时明确指出,德赢计划与万科管理层没什么关系,“它属于万科工会”。

万科背后A股地产“涨潮”

万科A大涨,深铁、宝能、万科管理层齐获益。而实际上,在这一股市“涨潮”中,包括招商蛇口(行情001979,诊股)、泰禾集团(行情000732,诊股)、金地集团(行情600383,诊股)、保利地产(行情600048,诊股)等其他地产股也有大幅上涨趋势,其等目前股价分别为23.96元、37.94元、15.91元、17.29元,近一个月的上涨幅度分别达到26.64%、129.66%、37.63%、39.66%,它们的股东也可能获得不同程度的浮盈。

对于地产股的暴涨,分析师指出,其核心逻辑为估值修复。地产企业业绩增长,并预期未来仍然保持增长,但过去由于政策不确定性导致地产股未能起来,今年以来相关改革推进也一定程度利好房地产企业;另外,港股内房去年的股价飙升,致使两方市盈率存在差距,而港股今年依旧延续上涨,也一定程度促进A股地产股补涨。

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作者:

这家伙太懒了,什么都没有留下!

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