PitchBook:基金业绩下滑 PE投资的好日子到头了?

编译:猫某人

来源:GPLP(ID:gplpcn)

原标题:Is declining fund performance a sign that PE’s good times are over

从上世纪80年代初期到本世纪头十年,私募股权的特点一直是击败市场,其资产类别在牛市和熊市的表现都相当出色。在2006年之前,私募股权基金的有限合伙人至少有50%的机会击败市场—-根据近期的全球私募股权基金业绩报告显示,在2001年全球私募股权基金中有近88%的基金表现优于公开市场基金(PMEs)。

但是在过去的十年里,情况发生了变化。自金融危机爆发以来,有且只有2013年一年全球基金有超过一半的基金跑赢了市场。2007年之后,有限合伙人开始面临更大的风险。2008年全球私募股权基金中有34%的基金跑赢了市场,这还尚可理解,但2010年中有36%的基金表现优于公开市场基金,而到了2015年就只有37%的基金领先了。这就好比篮球名将约翰·斯托克顿连续十多年在球场上叱咤风云,却在接下来的十年里被沙奎尔·奥尼尔所取代。虽然他的职业生涯中又52.7%的战绩要优于奥尼尔,但这又能怎样呢?

PitchBook:基金业绩下滑 PE投资的好日子到头了?

PitchBook的数据显示,2006年和2015年,全球基金回报率中值都在公开市场基金的1倍左右或更低,均低于标普500指数。虽然在同一时间段内,表现最佳的基金的回报率都超过了公开市场基金,但即便如此,业绩优秀的基金水平也在不断下降。就在15年前,前10%私募股权基金(按中位数计算)的市盈率至少是公开市场基金的两倍,这在上世纪90年代末至本世纪头十年中期之间是普遍现象。而2015年顶级基金的整体表现已降至公开市场基金的1.19倍。

换句话说,即使精明或幸运的有限合伙人选择了众多基金里的大赢家,也没有获得像以前那样的高回报率。如果你注意到各种白皮书、文章或采访中关于选择基金经理人如何重要的内容有所增加,那么这些信息可能更多的是基于现实,而不是夸张的营销。挑选表现优异的基金确实越来越难,就像该行业正在创造新的现金流量纪录一样。

所以说,私募股权投资的好日子到头了吗?我们只能不幸地承认,事实似乎的确如此。


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