「读懂会」交流系列:调研新三板企业要一看二听三问

本文是读懂会会员、资深投资者@空间无限在读懂会的分享。经本人同意,整理发布。

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1、个人投资经历

我是1995年进入股市的,股票市场几次大起大落都经历过了。二十年来,既有大亏,也有大赚。总之,给我的感受是A股市场是基础打歪了的市场,一个散户为主力军的市场,一个庄家兴风作浪的市场,是难以矫正的市场。

2014年,我开始研究新三板市场,我看好新三板市场的未来,有做长期投资的打算。两年来有收获、也有苦恼。2015年上半年新三板股票一路大涨,虽有盈利,但随后又大幅回撤。去年下半年我开始冷静思考,对这个不太了解的市场不能再盲目投资了,必须下决心调研企业。一年多来我去了十五六个企业,最终得出一个结论,新三板真正值得投资的企业不多,一旦投资企业不慎,风险极大,甚至血本无归,调研就是必修课。

2、新三板市场一定会成功

新三板近年来一直有“中国的纳斯达克”之称。无论是制度还是后续计划,新三板都是国内最为市场化的市场,最接近纳斯达克的定位。目前仍然在打基础,而且种种迹象表明,国家要把这个基础打牢,绝不能让它出现A股那种乱象,要把它建成一个以机构为主的健康市场。

对于新三板,不能用过去炒A股的思维,要有长期投资的思维,不能用赌博的心理做新三板股票。未来新三板肯定会出现像苹果、微软那样伟大的企业。

3、调研公司要一看二听三问

有些朋友对于新三板企业调研不知从何着手,甚至还会打怵,担心进不了企业大门或企业不接待。

我的做法是,首先买门票,就是对自己比较喜欢的股票先少买一点,1000-2000股即可。有了它,你就可以参加挂牌公司的股东大会,就有权利了解企业,就可以去调研。

调研企业要做到,一看、二听、三问。

一看

首先看企业的董事长、总经理、董秘;看领导班子团队和员工团队。董事长是企业的领军人物,他的思想和能力决定了企业的成败。总经理是执行者,往往与董事长互补,要看他的执行力及驾驭团队的能力。董秘是企业的重要角色,掌握企业情况,协调内外关系。

看领导班子要注意成员的年龄结构、知识结构、文化素养。新三板企业多数是创新型企业,领导班子年龄偏大,往往缺乏活力、缺乏创新精神,接受新事物慢(当然不是绝对的)。新三板企业领导班子成员平均年龄最好35岁左右为好。

看员工团队,看他们工作时间在干什么。一个好的企业工作时间员工应该是埋头忙自己的工作,且有朝气、懂礼节。如果员工工作时间都在闲聊、秩序混乱,说明企业管理差、无事可做,这种企业吹得在好也不要投。

其次看企业的生产流水线和仓库。企业生产流水线在不断的转动,说明企业有订单,大家有事做。看仓库,一是注意仓库里有没有来拉货的,看仓库里是否有大量积压产品。当然,有些企业一般是不让你看到的,那就要自己想法子去看。

第三看企业财务报表和公告。搞过企业的人都知道,有些财务报表是根据企业领导人的意图搞出来的,没有学过财务会计的人很难看懂。因此,对新三板企业的财务报表不能太当真,但还是需要研究一番。

对于企业的公告要注意看,这往往反映出企业的各类大事,如重大重组、高管离职等。对于高管离职要引起重视,我注意到我手里的一只挂牌企业不到一年,有三个高管离职。本来不打算去开股东大会,看到这个公告后,还是决定去参加大会。去后果然发现企业问题不少,主办券商也没尽职,甚至大股东与机构投资者产生矛盾。

二听

第一,听企业对上年工作的情况汇报,听他们对企业未来发展的规划,来年的工作目标,当然有承诺的更好。特别注意他们是否敢于暴露企业存在的问题并提出解决方案。要主动争取与企业高管单独沟通,一般来说,单聊可以聊出大会上及公开信息没有披露的信息。我在几个企业与他们单聊时,就听到一些很有价值的信息。这对个人决策很有帮助。

第二,听报告以外的东西。一般来说,股东大会上因自然人去的较少,企业都能说点没有披露的消息,这样便于更多的了解企业。当然,争取私聊更好。

第三,听员工对企业的看法,尽可能的了解员工收入、福利待遇。注意听员工流动性的情况。企业人员流动性太大,特别是高管流动性大,说明企业不被看好,人才留不住。对这样的企业,还是少动为好。

第四,其他股东提出的问题特别注意听,有些问题自己不一定都能考虑到,多听听其他股东提出的问题很有帮助。有些股东特别是投行人士,提出的问题很专业、很尖锐,一步一步逼迫大股东讲出实情。这也是我们非专业人士学习的机会。

三问

开股东大会或调研前,要熟悉年报及企业披露的其他信息,对年报存在的问题要提问,请他们解释清楚。当然,他们也可能说假话,这就需要反复佐证,自己辨别了。

与企业高管打交道要采取黏胶战略,对自己看好的企业一定加强与高层沟通,逐步建立私人感情,不要怕吃闭门羹,真诚的沟通、虚心请教,时间长了,感情有了,你问他企业的情况还能不告诉你?

还有,要注意问企业是否有核心技术、人才情况、同行业竞争对手的情况、与其他企业竞争的优劣势等。

另外,在调研中还要注意了解企业高层是否持有股份,员工是否有股权激励。如果一个企业多数高管都没有持股,能留住人才吗?我已经看到有这样的企业了,高管人心不稳。对这样的企业还是少动甚至不动为好。

4、股东大会可以获取公告上没有的信息

1.我这两年去过十五六个企业,发现一个问题,参加股东大会的机构以外的自然人很少,最多的一个是有3000多自然人股东的企业,去得最多的股东是100多人,多数企业参加股东大会的企业外自然人股东很少,最少的只有我一个,而且这种场合不止一次。

股东大会人数最少的就5个人,而且控股股东还不参加,股东大会决议公告却公然造假,说是董事长主持会议(董事长没参加),出席大会的10人。真搞不懂为什么要这样发公告。

2.企业不希望机构以外的自然人股东参加股东大会,股东本身因不太重视股东大会而不参加会议。

3.股东大会程序混乱,应付了事。

4.参加股东大会或调研企业,去与不去大不一样,去了总可以了解一些情况,能规避一些风险。去年我到过一家所谓高科技企业,我持有10万股,到了企业第一印象是,董秘稀里糊涂,办公秩序混乱。在大会上了解到,大股东在减持,预计当年亏损。会后当即决定卖出股票,因是协议转让,难以成交,我卖了一周,总算处理完了,避免了损失。这家股票后来从最高8元一路下滑,跌到2元,仍没有接盘的。今年因年报没及时披露被迫中止交易。

5、比较中意4家公司

在调研过程中,我比较看好这几个企业。

北京哇棒传媒:这是一家提供专业移动互联网广告全案策划企业,连续几年利润快速稳步增长。一到企业看到员工工作区秩序井然,六七十名员工都在忙自己的工作,员工精神状态非常好。企业具有开拓精神,正在谈的项目不少,且有的合同已签,尚没披露。

杭州先维三临:这是一家三D打印技术的企业,专业定位准确,聚集了很多高科技人才,团队具有开拓精神,地方政府倾力支持。公司发展逐渐步入快车道。注意,目前三D打印企业很多,参差不齐,核心技术国内与国外差距很大。这个行业目前是国家重点支持行业,关键看谁的研发、投入和营销能力更强。目前看,先临三维三条都具备。

北京中讯四方:这是一家经营微电子器件、微波组件及通信系统集成产品的生产、推广、开发等的企业,近三年营收、利润快速稳步增长。领导层具有开拓精神,与他们打交道很有亲和力。目前除民用产品外,军工领域也在不断开拓。我认为这个企业很有希望。

济南中磁视讯:这是一家特殊教育及咨询服务的企业。企业所服务的对象主要是监狱服刑人员。由于所服务行业的特殊性,决定了不是一般企业很难进入这个领域,故竞争对手较少。公司董事长社会阅历丰富,具有较强的公关能力,与有关司法部门关系密切。公司董秘非常熟悉业务且比较精明。从较长时间看,可以预计公司收入稳定增长,去年股票增发,价格10元。在多数增发股票跌破增发价的情况下,股票价格仍保持在16--17元,实属不易。

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