晨兴资本执行董事尤丹:教育在资本的眼里一直是黄金赛道

雷锋网消息,10月9日,2019中国民办教育校长职业化高峰论坛在南京举行。在论坛上,晨兴资本执行董事尤丹做了题为《早期创投眼里的教育赛道》的分享。

演讲中,尤丹认为,从供需两端的变化来看,教育行业的三大机会在于内容,服务,技术、数据、算法‍‍。她表示,教育行业要‍‍想成为投资人眼里一个可以规模化的行业,有个很关键的点是标准化。最后,尤丹相信‍‍在技术例如AI、大数据的作用下,能实现真正的育人,而不仅仅是教人。

以下是尤丹在大会上的分享内容,雷锋网(公众号:雷锋网)对其进行了不改变原意的编辑整理:

晨兴资本执行董事尤丹:教育在资本的眼里一直是黄金赛道

晨兴资本执行董事 尤丹

今天我分享的是早期创投眼里的在线教育。 其实,在中国,风险投资或者早期投资行业是跟互联网一起起来的。

消费互联网投资的是中国社会发展带来的民众消费能力的提升,基本都在衣食住行、娱乐、游戏领域,但还有两块最难啃:教育和医疗‍‍。因为这两个行业有2个属性:第一它们是服务行业;第二这两个行业内会有很多的政策监管。

所以,提到教育行业,‍‍这里面有几个数字:教育是一个万亿人民币的市场规模,在不同的统计口径下,1万亿、2万亿、5万亿、‍‍9万亿都有。然后在资本的推动下,大家‍‍也非常熟悉独角兽这个概念。在2018‍‍年底,在线教育行业出现了11个独角兽。其中,K12教育在6年内有将近2倍的‍‍增长速度。

晨兴资本执行董事尤丹:教育在资本的眼里一直是黄金赛道

在2018年底,在线教育达到将近2‍‍500亿的一个市场规模,但还没有占到整个教育市场的10%。未来的复合增长率在20%;用户规模2018年底将近是1.3亿,‍‍预计2023年会达到4亿,差不多是中国人口的1/3。所以,教育赛道在资本的眼里一直是黄金赛道,抗周期‍‍非常大

教育行业的三大机会

‍‍从供需‍‍两个角度来看‍‍,供给端‍‍有很大的变化:新的科目、新的内容呈现形态、对明星师资依赖度降低

。在需求端也‍‍可归纳出两个比较大的变化:一是人口结构的改变,就是新一代年轻父母出现,然后二胎政策的放开;二是新的人群对内容和服务也会有新的需求,政策‍‍方面也有很多好的立法,包括教育证券化之类的。

晨兴资本执行董事尤丹:教育在资本的眼里一直是黄金赛道

我们总结了几个机会,核心来讲是三样:内容,服务,还有技术、数据、算法‍‍。其实都是大家知道的事情,但每一个东西‍‍去看,‍‍它会有很大的机会在里面。

总结一下,‍‍从我们的角度来看,我们是希望找到在这个万亿市场里面拥有核心竞争力的公司。还有一点‍‍就是我们的目标是投资一个有可能成为超级独角兽的公司,就是估值100亿美金的公司。现在就两家巨头,一家是新东方,一家是好未来。我们特别希望能投资一家未来有这样一个潜力的公司。

早期创投寻找的机会是什么?

今天在座的都是在‍‍教育行业一线的资深从业者,我‍‍想花两页纸来跟大家讲一下,‍‍到底‍‍什么是风险投资,以及早期创投寻找的机会是什么‍‍。

这里有两张图,‍‍左边的图叫第二曲线,是混沌大学李教授讲的一个东西。给大家讲一下‍‍第二曲线的含义,这里面的曲线,每一个曲线的‍‍上升都代表一个价值网的提升。

晨兴资本执行董事尤丹:教育在资本的眼里一直是黄金赛道

技术创新、技术浪潮‍‍周期非常长,从英特尔,微软,到互联网,然后到移动互联网,再到现在的AI,每一个技术周期至少都会有5年,甚至10年的变化。但是在技术创新的中间会有商业模式创新的机会,它也可能造成‍‍第2条曲线的价值创造10倍到100倍的机会。这个是左边的这张图。

右边这个图,‍‍是用一个进化的概念来描述我们寻求的投资机会。进化‍‍大家都很了解,例如达尔文的‍‍适者生存‍‍理论。看下右图的背景图,下面是树的‍‍样子,上面是人进化的样子,这说的是环境的变化和人的变化。可以看到当大‍‍环境变化的时候,人‍‍也会跟着变化。那企业也一样,在一个千变化万的世界里,在现在一个‍‍不确定性非常强的环境下,企业要学会的也是适者生存的进化。

那么进化,‍‍也可以看我举的三家公司的例子:雅虎、Google 和Facebook。雅虎进化没有成功‍‍就没了,那Google 和Facebook现在还是两家非常伟大的公司,他们在不同的时间点‍‍抓住了不同的进化的机会。

沿着刚才的话题‍‍,既然我们是在寻找一个第2条曲线的机会,寻找一个行业‍‍创新带来的机会。那么这样的价值创造,主要有下面4点:

第1点是环境变化。一是商业环境的变化,二是科技环境的变化。作为一个在行业里‍‍寻求创新机会的人一定要关注的是变化。

‍‍第2点,‍‍很有意思,在生物环境中‍‍发现了这样一个规律,有些传统基因如果不适应新环境‍‍就会被消亡,这其实在商业世界里一样存在。任何行业的公司,如果基因不适应新环境,然后就没了。

第3点就是随机出现的各类变异当中,‍‍符合新环境特征的基因突变会十分活跃。我们也会‍‍看到很多时候会说风口来了,热点来了,但那时候出现的新的基因是适合新环境特征的,它会非常‍‍活跃,但‍‍它能不能存活下来,那是另外一回事情。

第4点,回到刚才讲的,‍‍创新变异创造新的物种,但是谁会存活下来,那一定是能‍‍创造长期价值的公司,最后会成为新的优胜者。

其实大家讲风投、早期投资,‍‍他们‍‍并不是简单的在追求一两倍或三倍的一个回报,他们一定是寻求一个超级回报。所以很多人有时候会问,“‍‍为什么我的项目大家都不看之类的”,并不是说你的项目没有创造价值,而是那个价值可能没有那么大。

在线教育的变量

‍‍刚才我一直在说环境变化,那我们再看,教育+‍‍互联网里面,我们第一个要寻找的变量是什么?

在线教育的变量到底是什么,其实第一层都是在应用层面的东西,‍‍简单归纳来讲就是内容+服务。在有些场合会提到说工具是一种形态,我基本上认为它还是基于内容之上的一个产品形态。技术永远是底层的一个东西,在线教育的话,‍‍基本上我讲的是一个技术带来的一个创新机会。

那我们回顾来看,‍‍在线教育从2013年到现在基本上变革的三样东西:生产要素、生产力和交互形。其实,生产要素主要是指内容在线化、视频化等等。‍‍后来出现了账户形态,就‍‍打破了疆域的限制,我们可以在A城市看到B城市的老师的讲课等等。‍‍后面又出现了一对一、一对多、‍‍大班、小班等模式。

生产力‍‍是因为教育是一个服务业态,师资是非常重要的一部分。‍‍在‍‍教育行业,好未来做了很大的一个创新,就是把生产力相对标准化,那时候还没有用互联网。现在‍‍互联网给生产力带来的一些变革,会有更多的形态出现,包括我们这几年也在讨论‍‍AI的一些影响。‍‍基本上在线教育赛道,我们看到的变量就是围绕这三样东西。这个是我们寻找的变量‍‍。

‍‍从我们的角度,基本上是三部曲:第1部曲是一个行业的‍‍变量是什么,第2部曲是变量带来了什么范式变化,第3部曲是范式变化产生了什么价值。

因为‍‍并不是所有变量都能带来范式变化,也不是所有的范式变化都能长期创造价值。范式变化英文是叫做Paradigm change,‍‍我不太能‍‍很完美的来描述这个东西‍‍,它的变化不是一个微变化。

‍‍这个时候,很多人都在问这到底是互联网行业,还是教育行业。那我们试着来看一下,‍‍互联网行业的一些特征和教育行业的一些特征。

互联网行业的流量思维、快速迭代,‍‍网络特征应该更准确的是网络效应、马太效应,技术型公司、平台型公司......这些相信大家都耳熟能详。‍‍流量思维是互联网公司的一个起步点,它也被应用在了‍‍我们的在线教育行业。

大家都很清楚教育行业极其分散,巨头占到的份额不到3%。在互联网的作用下,‍‍是不是会出现相对集中的效应,‍‍这是大的问号。但是我们相信会,我们认为这是互联网的魔力。这里面我强调一下服务型公司,就是在线教育‍‍不是电商,它一定是一个服务型公司。‍‍‍‍这也是为什么在线的服务型公司要想产生马太效应,花的时间会比‍‍卖貂皮卖货更难。

我也听到,‍‍互联网和教育的关系,互联网+教育大概讲的是教育行业加入了互联网的工具。互联网乘效,‍‍讲的是互联网的网络效应带来的乘法效应。‍‍然后我还听到互联网除以教育的说法,讲的是用互联网的方式,可以把内容碎片化切片,所以这叫互联网除以效应。我觉得都对,这里面还是会回到,你到底怎样在自己的公司中创新地应用‍‍互联网工具。

从2013年到现在,‍‍13、14年是在线教育最热的时候。我看到一个统计数据说,14年的时候,每天出现2-3家在线教育公司‍‍;‍‍然后‍‍15、16年行业洗牌,‍‍很多公司都没了。‍‍有一些能存活下来的公司,我觉得他们一定是做对了一些事情,‍‍哪怕当时是从全流量方法切入进去,但是他一定找到了教育行业里面的核心东西,并且坚持做了下去,并且在探索变现的路上‍‍走过了不同的道路。所以在17、18年在线教育行业出现了独角兽,‍‍一共有11家,分布在不同的细分赛道里。然后,17、18年的时候AI出现了。

‍‍总结一下,我刚才讲的是从我们角度看的,创业公司从事创新业务的三个点:变量、范式变化和价值创造。

教育的存量和增量市场

‍‍在我们的资本市场里面,有一个东西叫做存量和增量。

存量是很多公司进来创业,存量市场是看得见的,无外乎就是从大佬手里抢‍‍市场份额。那你的一般措施是什么呢,降价或者来拼‍‍你所有的一些资源。可能增量市场产生的是第二条曲线的机会,增量市场的话机会其实蛮多的,是由于技术带来的一些驱动的机会

‍‍知识慢慢兴起,‍‍背后有几样东西,就是支付便利和付费意愿。一个是客单价降低了,知识付费有时候‍‍2块、5块或者10块钱,顶多100块;‍‍然后可能有很多年轻人,‍‍也有一些老年人‍‍为之付费。微信社群的力量,也是‍‍去年产生‍‍的一个‍‍流量红利。这是教材和‍‍教育服务这一块,就是我们大部分人都非常熟悉的这个领域,服务它本身还是有一个闭环的效应,一定是效果导向,一定要产生反馈系统。

在知识付费和教育服务之间,其实是产生了一个轻服务的概念。‍‍我不知道这个词用的对不对,就是只做内容的公司,可以把‍‍服务加进来,叫内容服务化;做服务的公司,可以把内容加进来,‍‍当然我说的是经过创新的一些内容加进去。所以轻服务的一些公司会起来

所以,第一我刚才讲的消费品和教育产品的一些属性,‍‍是从大一点的角度给大家一个视角,这里有‍‍一个比较详细的对比,就是消费品和教育品。‍‍内容的话,是产生游戏化,‍‍然后产生跨学科;‍‍交互的话,就是用社区的形态来实现一定的轻度服务。服务这一块‍‍也是利用了互联网的属性,靠简单的外力来产生激励机制,例如打卡、勋章,来产生成就感‍‍等等,一定得引导‍‍激励效果的产生。

‍‍然后,大家可能知道去年产生了很多社群裂变的教育产品,收入增长非常快。‍‍因为它有消费品的属性,所以容易产生代理和分销‍‍,‍‍增长速度很快。但是后劲是否足,‍‍是另外一个问题。其实很多教育服务公司也很容易去‍‍‍‍采用‍‍这个社交裂变的方式,来作为降低营销成本的一个方法。

我再来强调一下,产品‍‍服务化和服务产品化,这三个圈把刚才讲的几个形态放在了一起。最外面的是内容变现,中间的是知识付费,最中心的是线上教育。我发现,现在基本上做的很好的在线教育公司在这两方面都做的非常好。

然后我再花两页纸讲一下增量市场。我这边没有把成人教育放进来,更多的还是在非成人教育,就是18岁之前。‍‍大家会看到早教的兴起,‍‍然后会看到做素质教育的兴起。早教的兴起基本是内容属性,就是消费品属性加服务属性。

K12是最吸金的赛道

前面主要讲了在线教育方面,我们看到的一些现象。那下面我主要还是讲一下K12。因为这是‍‍我们大部分人都关注的赛道,还有我们投资的公司都是在这个方向。K12是整个市场‍‍里面最大的市场,也是‍‍最吸金的市场。

大家可以看一下,‍‍19年上半年的融资金额,‍‍从金额的角度来看,我们也看到就是k12在线教育基本上已经完成了市场培育,慢慢的优胜者会‍‍越来越越清楚。

这里面我讲一下资本市场叫LTV的概念,也就是用户生命周期价值。‍‍在看教育细分赛道的时候,一家公司从我们的视角,它其实是说平均一个用户在我这公司花的钱,乘以我‍‍这家公司所有的用户数‍‍,然后再乘以毛利率,就是这家公司的估值。

那单个用户的生命周期怎么算,假设一个用户在我这里‍‍一年付6000块,他在我这里‍‍平均待了5年,那单个生命价值用户就是3万。‍‍然后再乘以用户数就是公司的估值。但很多时候,我们讲的续费率等,这些东西都是直接挂钩到‍‍‍‍用户生命价值周期。那K12是往前延伸,当然‍‍18岁之后又是另外一个事。基本上是生命周期会比较长,‍‍然后父母也‍‍愿意花钱,所以这个是我们‍‍为什么关注K12的一个原因。这是基本视角‍‍来分析。

然后再分析下沉市场。这个其实是我们的一个同行做了一个很好的分析,‍‍就是‍‍6亿和8亿‍‍一个差异。6亿上面‍‍对应的是消费升级,城市富裕的家庭、城市中产、北上广深、通识教育的需求、不同的科目编程等等。8亿的市场就是下沉市场,下沉市场的机会跟上层不太一样,‍‍它可能‍‍更多的还是中国没有那么平,就是教育的公平化、‍‍信息化、本土化,以及‍‍效果导向的一个需求也会变的‍‍比较重要。所以,我们也花了很多精力在下沉市场的机会。

‍‍我刚才已经讲过K12已经到了培育期,其实就把刚才那个变量的那张图拿过来,‍‍我们再来回顾一下2C的‍‍发展过程和它整个创新的阶段。其实教育行业要‍‍成为投资人眼里的一个可以规模化的行业,有一个很关键的点是标准化。好‍‍未来在‍‍老师的供给上,把教研标准化,‍‍降低了对老师的依赖。当然好未来很早期的时候,其实是利用了互联网造成的流量优势。

‍‍后来的话,就是账户形态,刚才也提到‍‍。然后生产要素这一块,我花点时间讲一下,内容跟服务之间的关系。内容的话,我们会看到刚才讲的互联网除以教育就是‍‍内容的碎片化、‍‍结构化,其实结构化是一个很重要的东西。还有一点就是,光把内容做成这个样子,但它一定要适合‍‍服务属性才行。就是说好的内容,服务是两样:学和教,老师容易用,学生喜欢听,这一点才是很重要的。

晨兴资本执行董事尤丹:教育在资本的眼里一直是黄金赛道

好多服务的话,就是我们讲的是背后的技术和数据采集产生的,大‍‍数据分析之类的,又能进一步保证我们的学习效果,提高我们的服务质量。‍‍这样也会让学生‍‍在反馈系统下面,真正知道自己学的怎么样,而且好的‍‍、正向的反馈也会让他变得越来越爱学习。这个是我们讲的2C的部分,里面‍‍基本上都是在这方面的一些探索。

在线教育的形态之争

再‍‍讲一下最近的‍‍在线教育形态之争,‍‍从录播、1对1到双师。录播和大班课其实在我们‍‍的角度,觉得它更像是‍‍教材生意,‍‍当然它有一些微信社群力量的辅助,形成闭环,产生反馈,但基本上交付的效果还是不太好的。1对1收入规模起来很快的,但是一直‍‍被诟病的问题是单位经济模型不行。

然后就出现了在线双师的模式,‍‍我觉得它是K12里面很值得下注的一个模式。当然双师模式‍‍也有很多,包括好未来等很多公司都推出各种各样的双师的内容。但是那个“师”到底以什么样的形式呈现,是直播的老师,还是录播的老师‍‍等等,这里面都有很多公司在探索。‍‍

K12的话,我刚才一直在强调两点:‍‍内容跟服务。内容的话,引入之前我讲的存量和增量的一个概念。‍‍看存量教辅市场很小,不大,‍‍500亿到1000亿的样子。但是在技术的‍‍帮助下,它生产出来的增量市场产生了更多的商业模式,这是我们认为很重要的几个点。

我‍‍总结一下,就是把互联网的乘法效应再讲一下,‍‍就是因为互联网技术的存在,把原来一个存量的市场,‍‍放大很多倍,变成一个增量市场。所以,这也是我们在投资教育的时候,一直在‍‍说的最关键的一点‍‍还是一定要有好的内容。这个内容背后还有教研体系,它是教育的一个本。‍‍所以我们在投资公司的时候,基本上还是非常注重教研

这里面讲一下2B模式,就是‍‍‍‍刚才我也提到,互联网在中国的机会,就是从‍‍互联网消费的一个延伸,再加上我们刚才提到的下沉‍‍市场的机会。其实,2B这一块在以前,‍‍资本市场不怎么投。‍‍‍‍或者这么说,就是在2B方向的资本,跟2C的‍‍金额差不多,‍‍但是项目数、公司数很少,‍‍意味着单个公司拿到的钱会比较多,到期的公司并不多。资本往往是投向了一些已经‍‍看得见的、比较成熟的一个阶段‍‍的公司。

那我们就来看过去的2B都做了些什么事。做了很多,例如家校通、信息化、教研输出。其实最后要做的事情是什么,‍‍我认为尤其在下沉市场,好的内容、好的师资、保证效果的服务是非常重要的。这个师资‍‍包含怎么样降低‍‍对垄断性师资的依赖,‍‍怎么样用双师的方式‍‍来替代掉对好老师的依赖。

最后,‍‍我想在讲一下护城河,即使在在线教育依然是一片红海,大家还是会觉得同质化非常厉害,1对1、1对多等等都有很多同质化的。那我们想还是回归到核心,内容跟服务这两个点。‍‍

资本眼中的在线教育

其实很多时候也有人在问投资方,你怎么看在线教育,怎么看线下教育等等。从我们的角度来看,‍‍不管在线的还是线下的都只是一种工具,就是说最后回归的还是要‍‍抓住用户需要什么,提供好的服务,给到他们想要的东西,这个才是最关键的。

‍‍所以,在线教育一定是确保最好的服务品质,‍‍然后要有好的学习效果,还有一点是健康的经济模型。‍‍完完全全靠资本驱动的,不赚钱的公司,有可能不被二级市场买单。所以,花钱拼‍‍规模等等,‍‍这个可能不会再持续。

我记得有一个创业者说,他觉得他做的教育根本就没有在做“育”,还是实实在在在做“教”。那育的话是说,‍‍除了让孩子提分让家长看到效果之外,学生真的要对学习产生发自内心的动力,‍‍这个是很关键的一个事情。我们相信‍‍在技术、‍‍大数据、甚至在未来AI的环境之下,能实现真正的育人,而不仅仅是教人

最后,讲一下传统教育行业怎么样切入到在线教育。我觉得有一个比较重要的东西,就是互联网思维,其实‍‍跟我前面讲的基因是非常有关系,‍‍这个就不展开讲了。‍‍

很多人都在找教育的过去、现在,也有很多人都在关注AI+教育未来会变成什么样。其实简单来讲,‍‍我觉得教育无外乎就是内容、服务加好的运营体系,然后冒出了轻服务,现在也有一些AI植入进来。我觉得这些优化‍‍以前的生产关系,未来是不是能够完全‍‍替代,或者改变生产力,‍‍这个不知道。就好像我们以前说,回到进化的那个点,‍‍一定会出现新的物种,新的物种是什么,我们也不知道。

所以,最后用一位未来学家讲的话就是:‍‍我们预测未来最好的方法就是把它创造出来。给大家‍‍共勉,谢谢。(雷锋网雷锋网)

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作者:

这家伙太懒了,什么都没有留下!

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